英伟达产业链的外溢效应，正在A股催生新的宗旨炒作。

5月12日，主兴修筑陶瓷的蒙娜丽莎（002918.SZ）再度一字涨停，已斩获三连板。商场追捧的逻辑，并非地产复苏，而是其被贴上“陶瓷基板”宗旨标签。

在AI劳动器与高速光通讯场景中，GPU功耗与热密度合手续攀升，对散热与电气褂讪性的条件显着支持。比拟传统PCB板，陶瓷基板机械应力强，阵势褂讪，且具备高强度、高导热率、高绝缘性等特色，因此被平素期骗于IGBT模块、光模块、车规级功率半导体以及高端算力开辟中。

尤其跟着英伟达新一代Rubin架构功耗束缚冲突，陶瓷基板正在成为英伟达产业链中的要害模式。成本商场随之连忙寻找映射标的，而带有“陶瓷”属性的蒙娜丽莎，被纳入念念象空间。

但这种联念念，很快遭到上市公司与业内东说念主士双重“降温”。

5月12日晚间，蒙娜丽莎公告称，公司主商业务仍为建筑陶瓷产物研发、出产和销售，主商业务莫得发生紧要变化。公司2025年度营收和利润组成主要系建筑陶瓷产物主商业务收入，未因半导体材料业务产生收入和利润。同期，公司辅导近期股价显着偏离基本面，存在商场神气过热及非感性炒气派险。

“建筑陶瓷与半导体陶瓷基板时间协同性险些为零。”深度科技盘考院院长张孝荣向期间周报记者暗示，这是两种不同物资，建筑陶瓷（硅酸盐体系）与半导体陶瓷基板（氮化铝/氮化硅等先进结构陶瓷）在材料纯度、工艺精度、客户认证上存在根人道不同，仅“陶瓷”两个字同样。

期间周报记者就此采访蒙娜丽莎董秘，对方仅暗示“以公告为准”。

寻找第二增长弧线

1992年创立的蒙娜丽莎，恒久扎根瓷砖主业。1996年，该公司凭借水晶砖产物掀开商场，以互异化假想在建陶行业开发起品牌领路。而后近二十年，中国房地产商场高速膨胀，建陶行业参加黄金发延期，蒙娜丽莎一说念朝上，2017年登陆深交所。

房地产周期治愈之后，建陶行业也随之波动。需求平缓、价钱竞争加重，高端化与工程渠说念转型理会低于预期，传统瓷砖业务增漫空间束缚被压缩。以前数年，蒙娜丽莎事迹合手续承压，行业举座也逐渐从规模膨胀转向存量竞争。

寻找第二增长弧线，是蒙娜丽莎要直面的实验问题。

近两年，公司运行经常向先进陶瓷、电子陶瓷等标的逼近。2025年11月，珠海晶瓷电子科技有限公司发生工商变更。由蒙娜丽莎全资子公司广东蒙娜丽莎投资解决有限公司盘曲控股的横琴晶途，成为珠海晶瓷控股股东。公开信息显现，珠海晶瓷诡计范围触及半导体分立器件、半导体专用开辟及特种陶瓷成品制造等业务。

本年4月，蒙娜丽莎在投资者关联作为中暗示，将遵守构建第二增长弧线，通过参股、并购等神色，加速布局先进陶瓷等新材料赛说念，培育异日增长点。

4月，无锡先进陶瓷企业海古德晓谕完成新一轮融资，投资方包括国投创业、无锡润宇以及蒙娜丽莎等机构。海古德主要研发出产氮化铝陶瓷基片，其产物期骗于LED照明、集成电路及大功率器件散热封装规模。

比拟财务投资性质更强的海古德，米兰(中国)官方IOS|Android手机app下载珠海晶瓷更像是蒙娜丽莎亲身下场，布局电子陶瓷产业链的进军一步。

不外，两者所处的发展阶段显着不同。

凭证QYResearch数据，群众氮化铝陶瓷基板商场聚会度较高，2024年前十厂商所有商场份额约达84%。主要玩家包括丸和、福建华清电子、TDPowerMaterials、电化、无锡海古德、株洲艾森达、国瓷材料、东芝材料、九豪精密陶瓷、郑州中瓷等。

其中，海古德已具备较大规模量产能力，而珠海晶瓷当今尚未露出明确的大规模出货数据。

天眼查数据显现，广东蒙娜丽莎投资解决有限公司对海古德的合手股比例仅为1.16%；比拟之下，通过横琴晶途，蒙娜丽莎对晶瓷电子的限制力度显着更强。

“建筑陶瓷和半导体陶瓷基板、电子陶瓷材料虽皆属于陶瓷规模，但在材料性能、出产工艺、期骗场景等方面互异较大。”盘古智库高等盘考员江瀚向期间周报记者暗示，半导体陶瓷基板等对材料的纯度、电学性能等条件极高，建筑陶瓷企业虽在陶瓷烧制等基础工艺上有一定训诲，但要参加半导体规模，需攻克诸多时间艰苦。

江瀚指出，建筑陶瓷企业切入半导体陶瓷基板、电子陶瓷材料，有一定时间协同性，但更多停留在成本商场宗旨层面。

估值存透支风险

股价招引涨停背后，蒙娜丽莎的基本面并未出现显着改善。

财报显现，2025年，公司完了营收39.23亿元，同比下降15.28%；归母净利润5242.73万元，同比下降58.05%；扣非净利润4197.49万元，同比下降59.20%；诡计作为产生的现款流净额为5.86亿元，同比下降27.3%。

要是拉永劫辰维度，公司的下行趋势更为显着。2022年至2025年，蒙娜丽莎营收分手为62.29亿元、59.21亿元、46.31亿元和39.23亿元，已招引四年下滑。

蒙娜丽莎也在公告中坦言，陶瓷行业赓续看护强烈竞争的态势，受外洋局面影响，异日动力及化工材料价钱可能濒临大幅度高潮，进而对公司诡计及盈利水平产生影响。

但另一边，成本商场对“半导体陶瓷”宗旨的关爱，却远快于公司业务自己的鼓舞速率。

5月12日晚间，蒙娜丽莎在公告中特意辅导风险称，近期公司股票价钱快速高潮，显耀偏离大盘指数，存在严重的商场神气过热、严重的非感性炒作情形，异日存在快速下落的风险。

“由于半导体材料业务当今尚未产生本体收入和利润，商场提赶赴来转型预期的特征显着，（蒙娜丽莎）估值存在显着的透支风险。”GKURC产经智库首席分析师丁少将向期间周报记者暗示。

江瀚也合计，现时商场对蒙娜丽莎“半导体宗旨”的关注度显着高于本体业务理会，成本商场更多是在提赶赴来异日产业转型，但也存在一定估值透支。

“公司半导体业务零收入、零利润，股价却由宗旨驱动招引涨停，远超机构主见价区间。”张孝荣暗示，商场脱离了公司基本面，在进行神气博弈与非感性炒作。一朝神气落潮，股价将濒临剧烈回调风险。

5月13日早盘米兰(中国)官方IOS|Android手机app下载，蒙娜丽莎延续高潮势头，涨幅一度超8%。